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开源证券发布研报称，中国软件国际（00354）是国内IT服务领军者，是华为深度合作伙伴，华为贡献公司40%以上收入。公司云智能业务增长显著，鸿蒙生态闭环初步完成，随着与华为云合作深入，公司有望持续受益。考虑鸿蒙生态、AI业务发展均在初期阶段，该行下调2025年并新增2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.64、6.28、7.08亿元（2025原值为13.42亿元），对应EPS分别为0.21、0.23、0.26元/股，对应当前股价PE分别为26.9、24.1、21.4倍。维持“买入”评级。
开源证券主要观点如下：
云智能业务增长显著，全栈AI产品落地凸显增长潜力
（1）基石业务：ICT服务是公司的基石业务，贡献主要收入和利润，2024年下半年基石业务营收修复，公司员工总人数回暖，大客户数达到2020年来第二高，大客户拓展效果显著。（2）云智能业务：疫情引发的市场波动已回归常态，随着云计算与原生人工智能、大模型以及算力资源的深度整合，下游需求将快速增长。公司在行业场景化领域占据优势，深度合作华为云能力，拓展全栈AI产品落地可能性，2024年公司全栈AI产品收入达9.57亿元，增长曲线初步显现，未来将加速云智能业务增长。
华为最高级别合作伙伴，有望受益于鸿蒙生态发展
（1）公司是华为云“同舟共济”合作伙伴：公司与华为于2009年开始合作，深入参与华为各领域布局，是华为在国内最核心的IT服务外包商之一。（2）深度绑定鸿蒙物联生态建设：2024年华为终端业务业绩修复，原生鸿蒙发布、鸿蒙PC发布后“1+8+N”物联生态实现闭环，软件生态重构需求快速增长。原生鸿蒙软件重构、智能物联网设备持续发展，推动鸿蒙生态需求激增。公司是开源鸿蒙生态的核心服务商，推出了适合开源鸿蒙开发者的工具，联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者。公司占据鸿蒙生态先发优势，有望持续受益。
风险提示：云智能业务发展不及预期；AI业务发展不及预期；鸿蒙生态发展不及预期；公司研发及下游拓展不及预期。
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责任编辑：史丽君
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